市场已过分看空？华尔街对科技股悲观情绪升至十年最高

编辑／刘蕊

有调查显示，华尔街分析师们对于科技股的态度已经从去年快速转变，不少人下调了对科技股的评级。

然而，多位分析师认为，部分估值较低的科技股，其长期利好因素可能在未来重获关注，而历史数据也表明，在美国经济增长和美债水平仍处于低位的时期，科技股上涨的可能性更大。

华尔街对科技股态度转为十年来最悲观

根据美国银行(Bank of America)本周公布的最新调查显示，近期华尔街的基金经理们纷纷下调了对科技股的评级，美国科技股评级中的“增持”的数量已经降到2009年1月以来最低。调查发现，虽然仍有34%的基金经理认为做多科技股是一种拥挤交易(crowded trade)，但这一比例已经远低于去年9月20日调查时80%的比例水平。

华尔街对科技股的悲观态度已经反应在过去一个月的行情里。过去一个月，去年表现强劲的科技股出现了明显的抛售。美国FANG+指数（追踪Facebook、苹果和特斯拉等家头部科技股的表现的指数）自2月17日创下收盘新高以来已经下跌了8%。个别科技股的抛售更为剧烈，譬如特斯拉股价已经在一个月内下跌13%，Salesforce下跌14%，Zoom下跌24%。

Wedbush科技股分析师丹·艾维斯（Dan Ives）认为，"在这场科技股熊市中，市场的核心观点是，这些高位科技股都是技术面不稳定且没有传统估值支撑的股票。"他补充称，目前这些股票正在经历"痛苦而残酷的估值消化期"。

仍需关注部分科技股的长期利好因素

艾维斯指出，一些估值较低的科技股，其长期利好因素并未改变，并且可能会在未来逐渐成为市场关注焦点。

最明显的就是云计算领域。随着新冠疫情后企业财务预算逐步宽松，以及逐步转向混合劳动力（由全职职工为主转变为全职、兼职、临时工、远程工作者等多种劳动力要素混合），这种转变只可能加剧。

“目前，我们估计企业工作负载只有35%在云上，但预计到2023年，云计算工作负载比例将翻一番，这一趋势令人瞠目。虽然市场目前仍在就股价估值进行争辩，但随着第四次工业革命的开始，下一代技术的基本增长将是前所未有的。”

艾夫斯尤其看好DocuSign、ZScaler、微软、Salesforce和Nuance等企业进军云计算的前景。

历史数据表明科技股仍具有长期增长趋势

与此同时，从科技股估值和经济增长的历史表现来看，科技股在未来较长时期内仍然维持上行趋势。

Leuthold Group首席投资官吉姆•保尔森(Jim Paulsen)指出，自1947年以来，每当实际GDP增长高于历史平均水平时，科技股的年化收益率将比美股整体平均水平高出3.4%，而当实际GDP增长低于平均水平时，科技股的年化收益率仅比美股整体平均水平高出0.7%。前者比后者高出2.7个百分点。

而按照美联储最新预计，2021年美国GDP将增长6.5%。光明的经济增长前景似乎为科技股的上涨提供了一定支持。

鲍尔森还补充说：“自1950年以来，每当美国10年期债券收益率低于5%时，科技股就会大涨，年化收益率比美股整体高出5.8%。自1947年以来，在美债收益率上升以来的所有季度，科技股的年化表现平均高于股市4.9%，而在收益率下降的季度，年化表现平均落后于美股整体1.8%。”